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关于银河城赌场_利欧股份再23亿收购微信公号公司 会不会一地鸡毛?

浏览次数:2803   2020-01-11 18:25:07

关于银河城赌场_利欧股份再23亿收购微信公号公司 会不会一地鸡毛?

关于银河城赌场,持续3年收购6公司,业绩都变脸了!再23亿收购微信公号公司,会不会一地鸡毛?

文/梧桐雪

9月12日,利欧股份(002131)公告“拟斥资23.4亿收购微信公众号运营公司75%的股权”,引发诸多关注。紧接着,深交所连续发来两份关注函,问题集中在2.8亿订阅用户的核实、公众号日常运营、业绩承诺、大额商誉等。

然而,这并不是利欧股份的第一次并购。从2014年开始,利欧股份就一直在并购重组的路上,每年都在买买买。

一、传统制造业没落、“互联网+”浮出水面

利欧股份于2007年4月登陆深交所中小板,至2013年,公司主营业务为工业泵的设计、生产和销售,属专用设备制造业。

上市后前面4年(2007-2010),收入、利润呈现双增长,2010年净利润达到了9600万元。2011年起,利欧股份走上了收入继续增长,净利润持续下滑的尴尬境地。收入从2010年的11.95亿元增长到2013年的18.41亿元,但净利润从2010年的9600万元减至2013年的3300万元。

2014年,利欧股份开始了转型之路,开始布局数字营销业务。

2014年度,收购上海漫酷、上海氩氪和琥珀传播

2015年度,收购万圣伟业、微创时代

2016年度,收购智趣广告

三年收购6家公司,利欧股份步入双主业时代——“数字营销业+机械制造业”

二、收入增利润减,转型之路充满崎岖

不停买买买的利欧股份,收入持续增长,净利润在2016年达到高点后又开始走下坡路。

2014年至2017年,利欧股份营业收入从28.74亿元增长到2017年的105.73亿,历史性地营收破百亿,而且数字营销方面的收入已占总收入的78%。糟糕的是,净利润却在2016年达到巅峰的5.2亿之后,开始了大幅下跌,2017年营收同比增长45.05%,但净利润只有3.06亿,同比下滑41.15%。

2018年1-6月,实现营业收入65.63亿,同比增长43.35%;实现归母扣非净利润1.17亿,同比下降60.55%。依旧是增收减利。

转型数字营销业务之后的利欧股份,持续面临着收入增、利润减的局面。而最核心的原因,是毛利率的持续下降,产品盈利能力令人堪忧。

制造业、互联网业,毛利率齐跌;其中,互联网业的毛利率水平,4年半的时间里已经拦腰砍半,从2015年的18.53%下降到2018年上半年的8.7%;制造业的毛利率从2016年的31.3%减到2018年上半年的21.88%。再加上持续走高的各类费用,也不奇怪净利润一降再降。

三、买得多挣得少,业绩变脸没商量

在2014-2016年间,利欧股份并购重组了6家公司,并且每次都给出了业绩承诺。然而,有的公司承诺期内,业绩刚好达标,承诺期后业绩立马变脸;有的公司承诺期内都没有完成承诺业绩。并购重组的套路从来都一样。

(1)2014年

利欧股份收购了上海漫酷、上海氩氪和琥珀传播,三家公司主营数字营销服务和数字媒介代理服务。

三家公司在2014-2016年的业绩承诺期内,都“圆满”完成了任务,虽然部分年度看起来都很勉强,但合计三年也算是实现了当初的承诺。

业绩承诺期一过,变脸术就开始登场了。

最为严重的,当属上海氩氪和琥珀传播。

上海氩氪,2018年半年利润只有2017年上半年的43.67%,不到一半。

琥珀传播,2017年净利润同比2016年减半;2018年上半年,更是可怜,只有2017年上半年的41.3%。 

相对比较好的是上海漫酷,2018年上半年净利润3038.74万元,也比2017年上半年的3842.6万元下降21%。

(2)2015年

利欧股份收购了万圣伟业、微创时代,两家公司主营分别为流量整合业务、精准营销业务。

万圣伟业虽然完成了3年累计的承诺业绩,但第三年的2017年完成业绩相比2016年已是负增长7.05%,颓势已显。2018年上半年净利润同比负增长13.86%。

微创时代非常“不争气”的没能完成当初的3年业绩承诺,按理应该由原股东进行相应的业绩补偿。不过查遍了利欧股份的公告,也没有找到相应的后续补偿事宜。不幸的是,微创时代2018年上半年实现的净利润同比2017年上半年又是下降15.68%。

(3)2016年

利欧股份收购了智趣广告,专注游戏行业数字营销服务。而这一步收购,算是直接踩进了雷区。

业绩承诺期过了两年,年年不达标,跟当初的承诺利润相距甚远。2018年承诺实现9802万元的净利润,半年过去了,才492.11万,比2017年上半年的净利润1900.3万元减少74%。不出奇迹的话,2018年的承诺业绩是完不成了,而且差额会挺大。

原有股东赔偿是跑不了了,但是,锅不就被利欧股份给背上了吗?

历时3年收购的6家公司,2018年上半年净利润同比清一色的下降。

为了朋友们更直观地看到6家公司的2018年上半年相对2017年上半年的净利润变动情况,梧桐雪制作了这个表格:

利欧股份收购上述6家公司,一共形成了商誉37.08亿元。如今这6家公司,有的无法完成承诺业绩、有的承诺期满就业绩下滑,仅有收购智趣广告的商誉计提了1亿余元的减值准备,其他的商誉,利欧股份竟然声称不存在减值风险,不计提减值准备。

是谁给你的勇气说这句话??

四、赊销支撑业绩、资金全靠融资

在利欧股份摇摇欲坠的业绩背后,是强大的应收账款在支撑。

布局数字营销业务的四年半以来,利欧股份应收账款持续上升,2018年上半年末已达到56亿元,占总资产的1/3。

有收入没资金流,这样的业绩有点虚胖。

大量靠应收账款,经营活动带不来现金流,怎么办?融资去。

4年半的时间里,共计融资66.76亿,银行借款、发行可转债、募集资金,融资手段玩得好。

截止2018年半年末,利欧股份尚余短期借款25亿、一年内到期的长期借款1.25亿、可转债16亿,合计近43亿的金融负债

账面倒是还有25亿多的现金,可是利欧股份打算花23.4亿的现金去买微信公众号了。

那这些负债,又拿什么偿还??

曾经的高溢价并购,有的没有完成承诺业绩;完成承诺业绩的,承诺期一过业绩就变脸。6家公司2018年上半年净利润更是清一色的下降,下降比例从13.86%-74%。历时3年6家并购的结果表明,利欧股份对并购标的的选择、评估、整合水平都比较差。这样的情况下,还要23亿收购微信公众号公司75%的股权,最后会不会落得一地鸡毛??

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